中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議分析當前經濟形勢，部署2025年經濟工作。會議傳遞了哪些重要信息和政策信號？上海證券報記者梳理了11大看點，連線專家進行權威解讀。

　　看點1　提及明年經濟發展預期目標　穩增長決心凸顯中央經濟工作會議指出，明年要保持經濟穩定增長，保持就業、物價總體穩定，保持國際收支基本平衡，促進居民收入增長和經濟增長同步。

　　會議要求，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，充實完善政策工具箱，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

　　會議在闡述總基調之前提出明年主要的經濟社會發展預期目標，展現了決策層穩增長的決心，增量政策有望繼續推出。

　　中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊表示，這表明中央將穩增長、穩就業、穩物價放到了更加優先的位置。

　　打好政策“組合拳”是亮點之一。會議強調“把經濟政策和非經濟性政策統一納入宏觀政策取向一致性評估”。中信證券首席經濟學家明明認為，財政政策強調增量，貨幣政策重回寬松，各類政策將加大協同配合力度。

　　中國宏觀經濟研究院投資研究所研究員吳亞平表示，今后會加強和改進宏觀政策一致性評估，明年外部環境面臨更大的不確定性，要堅持以我為主，要加強儲備政策研究，發揮不同政策工具的組合作用。

　　看點2　提高財政赤字率

　　中央經濟工作會議提出，要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，財政政策延續“積極”的總基調，體現了政策的穩定性和連續性，但又強調“更加積極”，主要體現在赤字率提高、專項債和超長期特別國債規模提高。預計明年將明顯增加財政支出規模，提高財政支出增速，2025年的廣義赤字率大概率高于2024年。

　　中國財政學會績效專委會副主任委員張依群表示，財政赤字率將在今年3%的基礎上有較大幅度提高，預計明年赤字率會在3.5%至4%的區間，將會釋放超5萬億元空間。

　　會議要求，加大財政支出強度，加強重點領域保障。增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施。

　　“預計新增超長期特別國債會達到2萬億元，明年新增地方專項債券發行規模如果不考慮今年已經出臺的化解隱性債等政策因素，預計會達到5萬億元左右，債券投資項目也會進一步擴大和調整?！睆堃廊悍Q。

　　在張依群看來，繼續實施大規?！皟尚隆闭呃瓌酉M，會在擴面、調整結構、加大力度等方面下功夫，將設備更新等更多生產性消費和以舊換新等生活性消費納入補貼范圍，手機、電腦等技術迭代、產品更新快的商品將成為重點，以達到穩消費、擴內需、穩預期、促就業的目標。繼續實施“兩重”戰略擴大投資，中央和地方政府將會采取超前投資方式對未來需要的重大戰略項目加大投資力度，以投資帶消費穩經濟促發展。

　　會議提出，統籌推進財稅體制改革，增加地方自主財力。

　　羅志恒認為，從深化財稅體制改革看，此輪改革的核心是上移事權和支出責任至中央政府，避免地方政府承擔過多的支出責任，從而減少隱性債務的舉債動機。當前財力端的問題仍很重要、亟待解決，要積極推動增加地方自主財力，同時支出端的改革也有必要成為本輪改革推進的重點。

　　看點3　實施適度寬松的貨幣政策 適時降準降息中央經濟工作會議提出，要實施適度寬松的貨幣政策。將貨幣政策定調為“適度寬松”，與日前召開的中央政治局會議精神一脈相承，改變了自2011年以來“穩健的貨幣政策”基調。

　　上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，從“穩健”調整為“適度寬松”，表明我國將通過更加積極的貨幣政策，提振經濟增長、緩解下行壓力，同時為重點領域和結構性調整提供支持。

　　關于會議提出的“適時降準降息”，中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產業研究院院長連平表示，這意味著明年降準降息有望加大力度。結合當前國內外形勢與流動性情況看，降準降息或將在今年底、明年初的時點落地。

　　“預計明年將降準0.5個百分點，下調政策利率50個基點，引導貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點，從而在總量上保障流動性合理充裕，在價格上適度降低成本。”招聯首席研究員董希淼表示。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認為，“適時降準降息”將在提升金融機構信貸投放能力的同時，有效滿足企業和居民資金需求，推動物價水平企穩回升。

　　關于會議提出的“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能”，曾剛認為，宏觀審慎是中國人民銀行的重要職能之一。當前在金融領域仍存在一些潛在隱患，如特定市場風險積累、部分金融機構仍需改革化險等。中國人民銀行應密切關注潛在風險點，同時根據各個金融市場變化情況，持續完善宏觀審慎工具體系，維護金融體系整體穩健運行。

　　會議提出，要打好政策“組合拳”。明明表示，財政金融配合將成為明年宏觀政策組合的主旋律。預計中國人民銀行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創新工具支持財政政策發力，并通過再貸款等結構性工具支持產業政策發力。

　　看點4　深化資本市場投融資綜合改革

　　中央經濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。

　　在章俊看來，“深化資本市場投融資綜合改革”聚焦長遠發展，目標是通過持續推進資本市場改革、優化投資者結構以及完善直接融資機制，不斷提升資本市場的效率與吸引力。改革不僅為創新型企業提供更加便捷的融資渠道，還通過吸引中長期資金入市，提高市場穩定性與資源配置效率，助力經濟轉型升級。

　　華福證券首席經濟學家燕翔認為，這為未來資本市場發展明確了改革方向，即堅持用改革的辦法破解資本市場存在的深層次矛盾和問題，綜合改革有望在投資端融資端協同展開，加大中長期資金入市力度，全方位提高資本市場各參與方的專業能力與參與意愿。

　　燕翔表示，未來值得關注的改革方向包括：切實提高上市公司質量，培育一大批高質量上市公司；完善資本市場定價機制和退出機制；發展壯大耐心資本，擴大養老金入市比例；進一步加大分紅回購力度，提高投資者回報；加強監管防范風險，構建全方位立體化市場監管體系；加強投資者保護和教育，合理引導投資者行為。

　　在章俊看來，優化投資者結構的重要性日益凸顯。政策將著力吸引中長期資金入市，例如保險資金、養老金等穩健型資本，在進一步增強市場韌性的同時，也將平抑短期波動，推動資本市場走向更加健康、理性的發展路徑，為市場長期穩定注入強大動力。

　　看點5　擴內需被置于首位 政策將加大力度

　　在明年經濟工作的重點任務中，擴內需被置于首位。中央經濟工作會議提出，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。

　　“目前，國內需求端復蘇整體落后于供給端，擴大內需是暢通國內循環、促進經濟平穩可持續運行的內在要求。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

　　擴內需中，消費是重點。會議提出，“實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級”“加力擴圍實施‘兩新’政策，創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展”。

　　對于下一步的政策方向，章俊表示，消費品以舊換新政策有望全面擴圍擴容，居民消費潛力有望進一步釋放。

　　投資方面，會議明確“提高投資效益”?！斑@意味著2025年投資工作的主要目標不是大幅提高投資增速，而是更加注重投資效益，既包括經濟效益，也包括社會效益、生態效益和安全效益?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　財政和貨幣政策也將支持全方位擴大國內需求。在王青看來，2025年用于項目建設的新增地方政府專項債發行規模有望達到3萬億元左右。與此同時，2025年地方政府基建投資能力將有效釋放。

　　看點6　以科技創新引領新質生產力發展

　　中央經濟工作會議提出，以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。加強基礎研究和關鍵核心技術攻關，超前布局重大科技項目，開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動。開展“人工智能+”行動，培育未來產業。

　　中國國際經濟交流中心科研信息部副部長劉向東表示，科技創新是發展新質生產力的核心要素。以人工智能為代表的數字技術是新一輪科技革命和產業變革的先機和驅動力量，要加快開展人工智能+行動，打造更多智能驅動的應用場景，推動人工智能的跨界融合和創新應用。

　　西南財經大學經濟學院教授、政治經濟學研究所所長吳垠表示，人工智能是一次新的工業革命，要用好人工智能大模型，為各行各業賦能，提升社會生產效率。

　　會議提出，加強國家戰略科技力量建設。健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。

　　清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒認為，建設現代化產業體系需要健全多層次金融服務體系。通過健全資本市場服務功能，提供多元化金融產品和服務，為科技創新和產業升級提供充足的資金保障，不斷激發各類創新主體的活力，形成“科技—產業—金融”的良性循環。

　　會議提出，綜合整治“內卷式”競爭，規范地方政府和企業行為。

　　劉向東說，“內卷式”競爭是對社會資源的浪費，需要正本清源，發揮市場在資源配置中的決定性作用，同時要更好發揮政府作用，防止市場失靈，對出現的惡性競爭的苗頭及時止住，引導大家轉向科技研發領域的競賽，使科技創新和產業發展進入良性的循環賽道。

　　看點7　推動標志性改革舉措落地見效

　　中央經濟工作會議提出，“發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效”“高質量完成國有企業改革深化提升行動，出臺民營經濟促進法”“開展規范涉企執法專項行動”“加強監管，促進平臺經濟健康發展”“統籌推進財稅體制改革，增加地方自主財力”。

　　田軒表示，會議明確要求推動標志性改革舉措落地見效，意味著明年財稅體制改革、金融體制改革、國企改革、科技創新體制改革、社會保障制度改革等一系列重大改革舉措有望推出。

　　會議提出，制定全國統一大市場建設指引。北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍表示，包括資本、勞動力和土地，以及信息和科學技術的流動，需要進一步打破地方保護和行業壁壘，接下來的改革預計會涉及土地制度改革、投融資體制改革、戶籍制度改革等。

　　中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢表示，會議進一步釋放了支持民營經濟發展的信號，營造有利于民營經濟發展的政策環境。

　　看點8　擴大高水平對外開放 穩外貿、穩外資

　　中央經濟工作會議提出，擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放，推動自由貿易試驗區提質增效和擴大改革任務授權，加快推進海南自由貿易港核心政策落地。積極發展服務貿易、綠色貿易、數字貿易。深化外商投資促進體制機制改革。穩步推進服務業開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點，持續打造“投資中國”品牌。推動高質量共建“一帶一路”走深走實，完善海外綜合服務體系。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所副研究員潘圓圓表示，會議提出“有序擴大自主開放和單邊開放”，展現了我國對外開放的決心。面對困難和挑戰，中國仍然積極探索和其他國家合作共贏，成為動蕩國際環境下的“穩定器”。

　　“當前我國吸引外資的結構發生了變化，服務業吸引外資的潛力很大。因此，下一步的政策重點是服務業進一步開放?！迸藞A圓認為，依托中國國內大市場和產業優勢，我國吸引外資和對外投資的后勁較足。此外，我國對共建“一帶一路”國家和地區的投資空間仍較大，未來相關配套服務應及時跟進，包括完善海外綜合服務體系等舉措的落實。

　　中國信息協會常務理事朱克力表示，“有序擴大自主開放”意味著我國將更加注重開放的主動性和自主性，根據自身發展需要和國際形勢變化，穩步推進對外開放。“深化外商投資促進體制機制改革”，則彰顯了我國進一步優化外商投資環境、吸引外資的決心。

　　“這將有助于提升我國對外開放的水平和質量，推動形成全面開放新格局，為外資企業提供更加便利和公平的經營環境，促進國內外市場深度融合與共同發展。”朱克力說。

　　看點9　持續用力推動房地產市場止跌回穩

　　中央經濟工作會議提出，有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線。持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。

　　上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，會議強調“穩住樓市”的導向，延續了此前中央政治局會議精神，也進一步說明2025年房地產工作要強調“穩”。

　　會議明確，持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造。在嚴躍進看來，“用力”“加力”意味著2025年房地產相關政策將持續開展，真正促進房地產全面和可持續止跌回穩。

　　會議明確，合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作?！爱斍皩τ谠隽亢痛媪恐g的工作重心和定位變化，總體上是緣于房地產市場供求關系發生的重大變化。嚴控增量和優化存量，既是消化庫存的重要體現，也是防范風險的重要抓手。”嚴躍進說。

　　看點10　穩妥處置地方中小金融機構風險

　　中央經濟工作會議提出，穩妥處置地方中小金融機構風險。

　　“過去一段時間，中小金融機構的風險處置化解有序推進?！痹鴦偙硎?，總體思路是通過兼并重組減量提質，即在合并重組過程中補充資本，一方面有效處置存量風險，另一方面通過合并之后形成的規模效應來提升新機構應對競爭及風險的能力。

　　上海新金融研究院副院長、上海交通大學金融研究院副院長劉曉春認為，應在確保金融安全運行的基礎上化解相關機構風險，措施上可能會以增資、重組、并購為主。

　　董希淼建議，堅持“因地制宜”原則，認真按照“一省一策”要求，設計中小銀行改革化險的具體方案。同時，中小銀行應強化主體責任意識，提升公司治理水平。他還建議，金融監管部門采取更多措施，支持中小銀行更好地建立資本補充長效機制，提高相關機構長期可持續發展的穩健性。

　　中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任李廣子表示，會議把中小金融機構等風險作為未來一段時期風險處置的重點，為進一步做好金融風險處置工作明確了重點、指明了方向。

　　看點11　加大區域戰略實施力度

　　中央經濟工作會議提出，加大區域戰略實施力度，增強區域發展活力。

　　中國社會科學院副院長王昌林表示，面對新形勢，應更好實施新型城鎮化戰略。通過更好實施區域戰略、發揮經濟大省挑大梁作用，可以更好推進新型城鎮化，加快農業轉移人口的市民化，助力擴大內需，促進我國經濟回穩向好。

　　會議提出，支持經濟大省挑大梁，鼓勵其他地區因地制宜、各展所長。深化東、中、西、東北地區產業協作，大力發展海洋經濟和灣區經濟。

　　王昌林表示，經濟大省應該發揮支撐作用，在促進經濟回升向好中更好發揮優勢基礎和潛力。例如，可以發揮好長三角、粵港澳大灣區、京津冀等區域的引擎作用，發揮好海南自由貿易港等地的開放作用，繼續推進現代化都市圈建設。

　　中國通信工業協會兩化融合委員會副會長吳高斌表示，支持經濟大省挑大梁，意味著國家將加大對經濟大省的支持力度，充分發揮其在國家經濟發展中的龍頭作用。這不僅有助于穩定經濟增長，還有利于優化產業結構，提高資源配置效率。

　　“同時，各地要根據自身優勢，發揮特色，實現差異化發展?！眳歉弑笳J為，這將有助于激發各地區的發展活力，促進區域經濟協調發展。

　　吳高斌還表示，“深化東、中、西、東北地區產業協作”旨在推動區域間產業協同發展，優化產業布局，提高產業競爭力。通過深化產業協作，有望實現區域經濟共贏發展。（上證證券報? 記者 李苑、陳芳、張瓊斯、范子萌、李雁爭、于祥明、梁銀妍、湯立斌、韓宋輝、常佩琦）

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